10月16日晚间，港交所刊发有关香港股票现货市场实施缩短结算周期（T+1）的《咨询总结》，表示将视市场准备情况及监管机构批准，于2028年下半年实施T+1，以配合主要国际市场的发展方向。

香港交易所行政总裁陈翊庭表示，香港交易所致力于确保香港市场的基础设施与时并进，推动本地市场标准与全球最佳常规接轨。采用T+1结算周期，是提升香港市场竞争力的重要一步，不仅有助于提高交易后生态圈的效率与韧性，也进一步巩固香港作为国际金融中心的地位。

T+1结算与国际接轨

目前，香港股票现货市场采用T+2结算周期，即证券交易须于成交日后第二个营业日终结前完成交收。由T+2过渡至T+1后，结算参与者的交收准备时间将由两个营业日缩短至一个营业日，多项交易后处理程序将于成交日当日完成。

T+1结算周期适用二级市场的所有交易所交易、股票期权行使及指定分配后的股票实物交收、ETP的一级市场交易（即申购赎回）以及相关交收安排，不适用于现货一级交易（IPO、结构性产品发行及到期最终交收），也不覆盖通过陆股通买卖的内地证券。

港交所称，T+1将有助于降低交收风险、提高资本运用效率及增强香港市场竞争力。今年4月，港交所曾刊发《咨询文件》，就香港现货市场实施T+1的建议征询市场意见。市场回应普遍支持有关安排，认为有助推动香港市场交易后业务及结算框架现代化。

三个层面推进T+1落地

“我们现正展开下一阶段的工作，重点聚焦应‘如何’及‘何时’在香港市场实行T+1。”港交所表示，为促进港股市场顺利过渡至T+1并降低交收失败的风险，结算参与者应评估、检视缩短结算周期对其系统及营运安排带来的影响，并按需要作出相应准备。

比如，系统及营运流程；流动资金安排、现金调拨及股票供应；客户截止时间及相关客户沟通安排；成交单据、户口结单及收据安排；内部监控及例外情况管理程序等。

据介绍，港交所制定了三个层面的实施机制，为T+1顺利过渡实施做准备。

第一层是优化香港交易所基础设施及运作模式，这将完全由香港交易所推动。包括制定T+1运作模式、提升交易后基础设施、提升领航星现货平台功能；并提供资料文件、技术规格及针对ETP及股票期权的产品指引；同时亦会修订各项与交易所、结算所及上市的规则。

第二层是引入提升营运流程的工具，将由港交所在业界协助下推动。初期重点项目包括：结算交收资料储存库（SettlementProfileRepository）及状态仪表板（StatusDashboard），用以提升标准交收指示数据质素，以及加强交收状况的实时透明度。亦推出相关平台，以支持转换代理人模式下的ETP一级市场活动。

第三层则是促进业界协调营运流程，将由业界在香港交易所支持及协助下推动。包括参与由业界主导的专责工作小组，集中研究各项议题，如证券借贷、资金安排、流动性、外汇、货币假期、产品工作流程、自动化、例外情况处理及跨机构之间须互相配合的事项。

预计2028年下半年实施

根据计划时间表，市场参与者将在2027年下半年进行系统开发和准备，2028年上半年完成测试工作（港交所期望相关市场主体在2028年9月之前准备就绪），2028年下半年视市场准备及监管批准情况，实施T+1结算周期。

为确保市场做好准备，港交所还将推出严密周全的阶段性实施路线图，引导市场参与者完成不同阶段，顺利过渡至T+1。这个循序渐进的实行方案将有助于厘清不确定因素，让所有市场参与者清楚掌握相关技术规定、实施时间表及具体执行规定，稳步迈向T+1。

目前港交所已敲定的首阶段主要准备要求如下：

1.T日配对及交收指示准备工作：市场参与者应有能力在交易日当日，在切实可行情况下尽早完成交易配对及发出交收指示，令T+1日交收前有更充裕时间处理相关事宜及例外情况；

2.自动化及直通式处理：市场参与者应适时检讨并提升其电子化和自动化操作能力，以便快捷处理交易配对、交收指示管理、对账、报告编制及例外情况处理等流程；

3.标准交收指示及参考数据：市场参与者应确保标准交收指示、客户交收资料及其他重要参考数据均备存妥当、准确无误且保持及时更新，以减少配对错误及结算失败的情况；

4.资金调配、流动性及外汇准备工作：市场参与者应评估其资金调配、流动性、外汇及付款安排，以确保其能配合T+1模式下的交收时间，包括考虑协调跨境因素、货币假期及客户资金等需配合的事项；

5.政策、程序及管治安排：市场参与者应更新内部政策、程序、监控措施、上报机制及客户通讯计划，以配合T+1结算周期的要求及运作时间表；

6.端到端市场准备工作：市场参与者应完成所有其他有助其在T+1实施后及时而有序交收的准备工作，包括特定产品工作流程、证券借贷安排、供应商准备工作、与服务提供商协调及参与业界测试等。

校对：刘星莹