债权投资计划、股权投资计划、保险私募股权基金——保险资管业开展的三类业务，2025年登记信息出炉。

券商中国记者近日独家获悉的官方数据显示，2025年，保险资管机构共登记债权投资计划、股权投资计划和保险私募股权基金314只，登记规模5104.43亿元，数量、规模同比分别减少20.71%、26.08%。

其中，债权投资计划登记数量和规模连续第四年减少，股权投资计划和保险私募基金增减不一。

债权计划登记量连续四年减少

数据显示，2025年保险资管机构共计登记债权投资计划285只，同比减少24%；登记规模4419.05亿元，同比减少28.46%。这是债权投资计划登记数量和规模连续第四年减少，登记数量仅相当于2021年高峰时的五成左右。

债权计划是保险资管直接投向实体项目或企业融资的重要方式。其募资主要来自保险机构，主要投向基建、不动产等实体项目，涉及交通、市政、能源、水利等领域。债权计划曾经历高速增长，并在2021年达到峰值：登记注册规模接近万亿元，达到9600多亿元，登记数量也达到528只。自2022年开始，债权投资计划的新增登记量开始下滑。

业界人士分析，债权计划业务的收缩，与经济融资结构变化相伴，主要是地产、基建等传统行业进入调整周期且融资明显收缩。同时，这一业务较成熟，“类贷款”形态相对简单，同质化竞争激烈——除了面临同业债权计划之间的竞争，也一定程度上面临与银行贷款、债券发行、信托计划等方式的竞争。在资金面宽松的市场环境下，“资产荒”更加凸显。

平均投资收益率3.61%

作为最成熟的一类保险资管业务，债权计划在过去十多年间向实体经济提供了大量长期资金，也为保险资金提供了稳健收益。从2025年情况看，新登记的债权计划平均投资期限为7.6年，平均投资收益率为3.61%。

从期限来看，债权计划属于市场上较少的一类长期资产，能较好契合险资期限长的特性。2025年新登记债权计划的期限普遍较长，短则3年，长则十几年。

投资收益率方面，近年债权计划整体收益率不断下行，2025年延续下行趋势。2024年新登记债权计划投资收益率尚高于4%，2025年则下行几十BP。业内人士表示，资质较好的项目投资收益率已进入“2”时代。

股权业务增减不一

与债权计划这类固定收益的另类业务相比，保险资管对股权投资计划和私募股权基金业务还在发力探索阶段。从近几年看，每年登记的股权投资产品数量和规模呈现增减波动，而非单边趋势性变化。

数据显示，2025年，保险资管机构共登记股权投资计划22只，同比增加83.33%；股权计划登记规模335.32亿元，同比增长12.52%。

股权投资计划多为专项产品，即主要投向一个项目，不同股权投资计划之间规模差异会非常大。例如，2025年登记的22只股权投资计划中，单一产品的登记规模低至1亿元、高的达100亿元。

保险私募股权基金方面，保险资管公司2025年共登记7只，登记规模350.06亿元，数量、规模同比分别减少22.22%、18.61%。

回顾过往，保险私募股权基金曾在2019年至2022年集中设立。数据显示，2019年到2022年各年登记私募股权基金数量分别为5只、15只、17只、21只，登记规模分别为1050亿元、1339亿元、1071亿元、1218亿元。

此后，新登记的保险私募股权基金数量有所减少。市场化私募股权基金人士曾向券商中国记者分析，险资系私募基金以投资中后期企业或成熟项目为主，与天使投资和创投基金相比，可投标的要少得多。因此，理论上，一家险资系基金管理人发起成立的基金不会太多。减少的主要原因或是过去新设立的基金逐步进入运作期，渐次落地投资项目。未来，随着经验逐渐积累，险资系私募基金及股权投资将步入平稳发展阶段。

校对：王锦程